À quand la récession?

La récession attendue par les économistes en ce début d’année 2023 tarde à se matérialiser.

Un faible taux de chômage au Canada et une économie mondiale plus vigoureuse que prévu sont d’ordinaire de bonnes nouvelles. Mais dans le contexte de sa lutte contre l’inflation, la Banque du Canada ne verra pas les choses de cette façon. Attendez-vous à ce que les taux d’intérêt restent élevés cette année.

En observant les hausses répétées et rapides des taux d’intérêt des derniers mois, la plupart des économistes ont prédit qu’une récession attendait les Canadiens en 2023.

Pourtant, les bonnes nouvelles économiques s’enchaînent depuis quelques semaines. Le PIB réel continue de croître au pays.

Le taux de chômage, à 5% en moyenne, reste à un niveau plancher record. Il s’est créé 150 000 emplois en janvier au Canada, plus de 100 000 en décembre. Il n’y a jamais eu autant de personnes occupant un emploi au pays.

La situation est semblable chez nos voisins du Sud. Le chômage aux États-Unis est au plus bas depuis 1969!

À l’échelle du globe, le Fonds monétaire international vient de réviser à la hausse ses prévisions de croissance pour 2023.

La guerre menée par la Russie en Ukraine continue de peser sur l’économie mondiale, mais l’hiver a été clément en Europe, et on a évité la crise énergétique tant redoutée.

Du côté de la Chine, l’abandon soudain de la politique «zéro covid» laisse entrevoir une reprise du commerce international.

Après avoir fait les manchettes en 2022, les prix des aliments devraient se stabiliser en 2023 sous l’effet d’une forte baisse du coût des engrais et de la stabilisation des prix du pétrole.

Et l’inflation dans tout ça?

L’inflation reste historiquement élevée au Canada, loin de la fourchette cible de 1% à 3% de la banque centrale.

Le recul de l’inflation des derniers mois est presque exclusivement dû à la baisse des prix du pétrole, qui s’étaient emballés après l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Si l’on exclut les aliments et l’énergie, l’indice des prix à la consommation reste obstinément autour des 5%, malgré les hausses de taux d’intérêt répétés de la Banque du Canada.

Une partie de cette situation s’explique par le temps qu’il faut pour que les hausses de taux d’intérêt se reflètent dans l’économie réelle, entre 18 et 24 mois. On ne devrait donc pas pleinement ressentir l’effet des hausses de taux d’intérêt avant la fin de l’année 2023.

L’autre partie s’explique par le vieillissement de la population et la pénurie de main-d’œuvre.

La demande pour les travailleurs continue d’être forte, ce qui entraîne des pressions à la hausse sur les salaires, qui connaissent actuellement une croissance annuelle de plus de 5% en moyenne au pays.

Les taux d’intérêt resteront élevés en 2023

Rien de tout cela ne laisse présager une récession. Et pourtant le ralentissement économique viendra tôt ou tard. Déjà, les dépenses des ménages ont commencé à se contracter ces derniers mois.

C’est parce que pour combattre l’inflation, la banque centrale a bien l’intention de créer du chômage et de limiter votre capacité à dépenser.

Plus l’inflation, les hausses de salaire et l’économie en général résisteront à la hausse des taux d’intérêt, plus longtemps la banque centrale maintiendra les taux élevés.

La Banque du Canada a annoncé une trêve conditionnelle lorsqu’elle a relevé son taux directeur à 4,5% en janvier. Elle met les hausses de taux sur pause le temps qu’elles fassent leur effet.

Mais déjà, ceux qui remboursent des hypothèques à taux variables le savent, les hausses de taux d’intérêt font mal au portefeuille.

Pour une hypothèque de 300 000 $ sur 25 ans, une hausse de 4,25% du taux d’intérêt se traduit par un paiement mensuel supplémentaire de près de 700 $. C’est autant d’argent qui n’est plus disponible pour les dépenses courantes, surtout pour les ménages qui souhaitent maintenir leur niveau d’épargne.

Plus le temps passera, plus de contrats fixes d’hypothèques arriveront à échéance et devront être renégociés à la hausse. Déjà, le marché de l’immobilier subit une correction après deux ans d’une bulle effrénée, et les prix n’ont pas fini de baisser.

À terme, la Banque du Canada espère que cela limitera suffisamment la capacité de dépenser des ménages pour rééquilibrer la demande au niveau de l’offre. Et c’est sans compter l’effet des hausses de taux sur les emprunts des entreprises, qui seront plus prudentes avant d’investir.

Ralentissement économique inévitable en 2023

Même si les symptômes d’une récession ne se font pas encore sentir, le Canada n’échappera probablement pas à une contraction de son économie en 2023. La question est plutôt d’en connaître l’ampleur.

Les économistes du Mouvement Desjardins prévoient un taux de chômage de 7% au pays à la fin 2023. La désinflation devrait se poursuivre progressivement. On s’attend donc à une faible récession, rien de comparable au début des années 1990 par exemple.

Il y a cependant beaucoup d’incertitudes à l’horizon, notamment du côté de l’international.

\Nous ne sommes pas à l’abri d’un débordement de la guerre en Ukraine, de fortes variations des prix des matières premières ou d’un défaut de paiement de la dette aux États-Unis, autant d’évènements qui auraient des répercussions importantes au Canada.

Finalement, nous ne sommes pas à l’abri de voir la banque centrale surréagir à des signaux positifs de l’économie.

Si l’emploi se maintient à un niveau élevé et que les salaires continuent d’augmenter au rythme des derniers mois, la Banque du Canada pourrait augmenter encore son taux directeur et resserrer la vis de l’économie canadienne.